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发布日期：2026-08-27 06:29    点击次数：120

文 | 源媒汇，作家 | 谢春生中欧买球网，剪辑 | 苏淮

昔日岳阳首富，行将喜提第二个 IPO。

9 月 17 日，苏州汇川掂量能源系统股份有限公司（下称"掂量能源"）公布网上申购情况及中签率暴露，本次公开导行股份数目为 28,857.4910 万股，刊行价 12.48 元 / 股。

由于网上初步灵验申购倍数高于 100 倍，刊行东谈主启动回拨机制。回拨后本次网上订价刊行的最终中签率为 0.0328174062%，中签号码共有 162,256 个，每号可认购 500 股，申购倍数为 3,047.16343 倍，激发商场热捧。

掂量能源，这家从工业自动化巨头汇川技能分拆出来的新能源车能源系统企业，凭借在电控和电机领域第三方供应商双第一的市时局位，成为了投资者追赶的焦点。

华为系大佬的二次创业

掂量能源的故事，始于一位湖南岳阳东谈主——朱兴明。

1967 年降生的朱兴明，早年在东北重型机械学院（现燕山大学）学习，后以专科第一的得益被保送攻读该校盘问生。毕业后，朱兴明被分拨到深圳一家微型电机厂责任。那时华为开动布局电机电控领域，朱兴明看准契机加入华为电气（后改名"安圣电气"），很快成长为高档工程师。

2001 年，安圣电气被好意思国艾默生集团以 7.5 亿好意思元的价钱收购，成为那时国内最大的并购案。

2003 年，朱兴明联袂 18 位前共事共同创立汇川技能，故此又有"小华为"之称。从一款通用型电梯电机变频器起家，汇川缓缓崛起为自动表率技能龙头。2010 年，公司成效登陆深交所创业板。

掂量能源原是汇川技能的一个下属部门。早在 2009 年，电动汽车业还处于萌芽阶段时，汇川技能就设立新能源职业部门，尔后将其孤独，掂量能源由此诞生。

2021 年，汇川技能将新能源汽车业务相干资产全部划转至掂量能源，终了账目和业务的都备孤独，最终决定分拆上市。

图片开始：汇川技能公告

分拆上市背后，是一双父女的钞票故事。

2021 年，朱兴明与儿子朱瀚玥签署《赠与契约》，将其径直捏有的汇川技能股票 20602113 股（占公司总股本比例 0.76%），以及深圳市汇川投资有限公司（下称"汇川投资"）21.7029% 股权的全部财产权柄，无偿赠与给朱瀚玥。完成赠与后两边为一致行径东谈主。

天眼查暴露，前述汇川投资 21.7029% 股权已于 2022 年完成过户登记。相应的股份赠与，朱兴明分散于 2024 年 12 月、2025 年 9 月以巨额往还时势，向朱瀚玥转让公司股份 11,000,000 股、9,602,113 股，里面转让均价为 62.06 元 / 股、80.14 元 / 股。

凭证《赠与契约》，朱瀚玥因受赠股票及受赠股权而取得的表决权，将无条款地录用给朱兴明讹诈。换句话说，其实照旧朱兴明说了算。

据招股书暴露，IPO 前，汇川技能领有掂量能源 94.51% 的股份，而朱兴明父女共计表率汇川技能 19.38% 股份对应的表决权，既是汇川技能的实控东谈主，亦为掂量能源的实控东谈主。

图片开始：掂量能源招股书

汇川技能上市后，朱兴明的身家也情随事迁，昔时十余年里连番登上《胡润百富榜》，一度问鼎岳阳首富。

铁心 9 月 18 日收盘，汇川技能收盘价为 82.60/ 股，总市值为 2227.81 亿元。按照径直捏股比例算，朱兴明父女的捏股市值约为 46 亿元。

如今中欧买球网，这对父女行将迎来一个超等 IPO。招股书暴露，掂量能源缱绻募资 48.57 亿元。有机构测算，其估值至少可达 194.28 亿元，最高估值有望达到 485.7 亿元。

从损失到盈利的逆袭

手脚承载汇川技能新能源汽车业务梦念念的掂量能源，功绩增长号称惊东谈主。

招股书暴露，2022 年至 2024 年，公司终了营收 50.27 亿元、93.65 亿元、161.78 亿元；归母净利润 -1.8 亿、1.86 亿元、9.36 亿元。

另据功绩预报暴露，2025 年 1-9 月，掂量能源终了营收同比增长 30.62%-44.61%，达到 140 亿 -155 亿元；归母净利润同比增长 31.05%-57.26%，达到 7.5 亿 -9 亿元。

这么的功绩，放在业内处于何种水平？据可比公司精进电动、巨一科技、英搏尔和威迈斯的研讨情况暴露，2024 年，这四家公司的营收和净利润平均值分散为 34 亿元、0.17 亿元。对比前述掂量能源的相干数据可见，均远超平均值。

从具体业务来看，电驱系统产物成为掂量能源的主力营收开始。2022 年至 2024 年，电驱系统业求终了营收占总收入比例为 93.21%、83.01%、87.23%。

上述业务营收的捏续走高，也建筑了掂量能源在新能源汽车能源系管辖域的头部地位。

据 NE 期间统计，2024 年，在中国新能源乘用车商场中，公司电控产物、电机产物、驱动总成产物和车载充电机产物商场份额分散约为 10.7%、10.5%、6.3% 和 4.5%，在第三方供应商中排行分散位列第一（总排行第二）、第一（总排行第二）、第四和第八。

商场份额除外，从掂量能源下流的客户管事名单来看，也足见其实力。

据公开数据暴露，掂量能源为跨越 40 家整车企业、跨越 170 个车型提供能源系统处治决策。

客户名单中，既有理念念、小米等造车新势力，也有广汽、奇瑞、长安、祯祥、东风等民族汽车品牌，还有沃尔沃、Stellantis、全国、奥迪、保时捷、捷豹路虎等国际主流车企。

尤其是理念念，成为公司功绩暴涨的"重要先生"。

招股书暴露，2022 年至 2024 年，掂量能源对前五大客户共计销售金额为 36.1 亿元、71.2 亿元和 109.7 亿元，占总营收比例为 71.73%、76.03% 和 67.81%。其中，理念念孝顺收入占总营收比例为 29.01%、19.93%、34.69%，分散是公司的第一大、第二大和第一大客户。

拥抱大客户虽能带来功绩上的高增长，但也隐秘着风险。

2021 年至 2023 年，因威马汽车出现研讨危险，掂量能源累计计提坏账 3.3 亿元，其中 2023 年计提 2.15 亿元，对当期利润产生较大影响。

此外，源媒汇聚重到，掂量能源电驱系统的销售单价，从 2022 年时的 5160.72 元 / 台，下滑至 2024 年的 3764.39 元 / 台；相对应的，销量却从 2022 年的 89.85 万台，一谈飙升至至 2024 年的 371.16 万台。这呈现出明显的"以价换量"政策。

第三方商场份额下滑

尽管掂量能源功绩发扬亮眼，但总共这个词第三方供应商面对的商场环境正在发生变化。

数据暴露，2021 年至 2024 年上半年，国内驱动总成由孤独第三方供应的商场份额分散为 42.29%、38.1%、33.98%、32.34%，呈现走低态势。另外，国内新能源乘用车电机、电控等零部件由第三方供应的商场份额也有走低趋势。

第三方供应商场份额削弱背后，是主机厂加快自研自产。数据暴露，2024 年，新能源汽车驱动总成、电机、电控、车载充电机主机厂克己比例分散达到 70.22%、50.47%、47.54%、32.76%。

举例掂量能源前五大客户之一的广汽集团，便通过旗下广汽埃安控股设立锐湃能源科技有限公司，要点围绕 IDU 电驱系统进行自主研发及产业化，终了自主电驱研发、试制、查考和量产一体化。

2024 年，广汽集团自研自产的因湃电板、锐湃电驱等重要中枢零部件均终了量产搭载。

访佛的案例还有小米汽车，其也已开动布局电机自研自产。小米 Su7 Ultra 搭载两台 V8s 和一台 V6s 电机，其中 V8s 都备由小米汽车自研自产，V6s 电机则由汇川与小米掂量研发。

在能源系统产物质能与价钱竞争加重的商场环境中，掂量能源不仅可能面对技能迭代滞后、规模效应不足预期带来的出清风险，还有可能因大客户终了自研自产而面对削单的风险。

针对依赖大客户以及主机厂加快自研自产等情况，源媒汇致函掂量能源方面，铁心发稿未获酬报。

除此除外，掂量能源还将面对下流主机厂因价钱竞争传导而来的毛利率下滑风险。

据乘联会数据暴露，我国新能源乘用车平均售价从 2023 年的 18.4 万元下落至 2024 年的 17.2 万元，2024 年汽车行业利润率自 2023 年的 5% 下滑至 4.3%。主机厂价钱战导致产业链利润分拨失衡，同期"增量不增利"的产业生态倒逼主机厂朝上游传导老本压力，导致新能源汽车零部件供应商的盈利空间被挤压。

面对复杂的国内商场，掂量能源也开动有利加快全球化布局。数据暴露，公司国际商场拓展速即，近三年境外收入年复合增长率接近 450%。

据招股书暴露，掂量能源在解说期内累计取得 12 个电源系统国际定点时势，覆盖欧洲、北好意思、日本、印度、东南亚商场，并于 2024 年在欧洲、东南亚商场新增 2 个电驱系统定点时势。

此外，公司在匈牙利、泰国等地进行国际产能布局的基础上，缱绻将其精益运营体系缓缓扩大至全球积聚。不外，在国际买卖摩擦束缚的商场环境下，国际商场能否带来新的念念象空间，还有待考证。

如今，天然新能源汽车的"腹黑"部件竞争从未罢手，但掂量能源的这场 IPO，依然为它在牌桌上争取了一个蹙迫席位。